–    Le normative attuali sembrano, in generale, permettere alle banche, anche a istituti che raccolgono depositi dal pubblico, l’investimento in siffatti strumenti finanziari; quanto a quelli che non li raccolgono, particolarmente forti negli Stati Uniti, la normativa americana ha a lungo tollerato che tali investimenti fossero alimentati da un più alto leverage (cioè da un più basso rapporto di capitale). Dubbi sembrano sussistere sulla loro contabilizzazione (dove e a quale valore). Vi è un problema di regolazione, o piuttosto di esercizio oculato della vigilanza?

–    Finanziamento dell’economia: se, in ipotesi, questi strumenti venissero aboliti, o severamente limitati, vi sarebbe una scarsità di credito per l’economia, per come il sistema finanziario è attualmente strutturato? Rilevano a questo riguardo le diversità di queste strutture da paese a paese, nonostante normative crescentemente uniformi? Si è osservato che la vera causa del credit crunch non sta nella forte riduzione del credito bancario, ma nell’implosione della titolarizzazione e della finanza derivata[8]. Un recente studio di due economisti del Comptroller of the Currency americano[9] – l’ente di vigilanza sulle banche federali – si chiede quale sarà la domanda di credito una volta che l’economia tornerà al suo trend di crescita di lungo periodo, e quale ruolo i principali fornitori di credito probabilmente svolgeranno nel rispondere a tale richiesta. Lo studio conclude che un “moribondo mercato della finanza strutturata condurrebbe probabilmente a una grave frenata nell’offerta di credito a rilevanti settori dell’economia”.

Questa breve nota non ha ovviamente alcun intento di rispondere alle domande suddette. Il caso specifico, i cui contorni sono incerti, è stato solo lo spunto che porta a temi generali. La nota si augura che, al di là del caso specifico, un’informazione su tali argomenti complessi possa dare un minimo contributo a una discussione più consapevole, che non dia per scontata alcuna soluzione.

^Note

8.  Tett G.,The shadow banking world’s implosion is the real culprit, FT, 24.4.09↑

9.  Hickok S., Nolle D.E., The US Financial System in 2011: How Will Sufficient Credit Be Provided?, OCC, Economics Working Paper, 2009-6↑

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